Edición especial: Analizando por qué las dificultades de CoreWeave podrían afectar el auge de la IA

Reproducción de la nota del 15 de octubre, sin modificaciones

Anhata Rooprai/Aditya Soni

Reuters, 16 de octubre - La deuda acumulada por CRWV.O de CoreWeave está generando una nueva ola de preocupaciones sobre el boom de la IA, mientras los inversores se preguntan si la demanda es suficiente para sustentar los miles de millones de dólares en préstamos destinados a la construcción de centros de datos.

A pesar de que la empresa NVDA.O apoyada por Nvidia asegura contar con suficientes pedidos acumulados, sus acciones y bonos registran fuertes caídas (enlace), lo que agrava aún más la ola de ventas en el sector tecnológico.

A continuación, las razones de la preocupación de los inversores y lo que las dificultades de esta empresa pueden significar para toda la industria.

¿A qué se dedica CoreWeave?

CoreWeave alquila a empresas que desarrollan y operan inteligencia artificial la capacidad de procesamiento de procesadores Nvidia, con clientes como MicrosoftMSFT.O y OpenAI.

Es uno de los principales proveedores de servicios de la “nueva nube”, un conjunto de empresas emergentes del sector cloud que crecen rápidamente para atender la demanda de chips de inteligencia artificial escasos y costosos.

Estas empresas de “nueva nube” permiten a los clientes acceder a capacidad de cálculo sin necesidad de construir sus propios centros de datos. Sin embargo, ofrecer esta capacidad requiere enormes inversiones iniciales en chips y infraestructura, usualmente financiadas con deuda.

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¿Cuál es su situación financiera?

Según datos recopilados por LSEG, esta empresa nunca ha sido rentable y presenta una deuda total de unos 50.000 millones de dólares.

En agosto, la empresa elevó su previsión anual de gastos de capital en 4.000 millones de dólares, a un rango de entre 35.000 y 39.000 millones (enlace). Analistas estiman que este año la compañía facturará cerca de 13.000 millones y tendrá una pérdida de 2.130 millones de dólares.

El rendimiento de sus bonos con vencimiento en 2031 (calificados como basura) ha trepado hasta cerca del 16%, mientras que el costo de asegurar su deuda contra impago trepó a unos 1.000 puntos básicos, reflejando la creciente preocupación de sus acreedores.

El CEO Mike Intrator comunicó al personal en un memorándum interno obtenido por Reuters que el volumen de pedidos acumulados de la empresa es suficiente para cubrir sus compromisos de deuda. Al cierre del segundo trimestre, la empresa contaba con 104.200 millones de dólares en pedidos pendientes; a comienzos del tercer trimestre sumó otros 25.000 millones (enlace) en nuevos pedidos.

El CEO de Nvidia, Jensen Huang, también restó importancia a estas preocupaciones, afirmando que la solidez financiera de CoreWeave está mejorando y consideró innecesario ofrecer garantías. El gigante de los chips acordó adquirir la capacidad no vendida de CoreWeave hasta abril de 2032.

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Por qué esto podría ser el “canario en la mina”

El negocio de CoreWeave depende de dos factores: la demanda de cómputo de IA y la disposición de los prestamistas de financiar la infraestructura necesaria. Pero la ola de ventas en sus acciones implica que, más allá de las afirmaciones de la empresa acerca de una fuerte demanda, los inversores continúan dudando sobre el financiamiento.

El miedo en el mercado no es que la demanda de IA colapse, sino que si la demanda se debilita abruptamente, el mayor costo de los préstamos podría dificultar aún más la sostenibilidad del negocio.

“Esto parece ser más una cuestión de los inversores cuestionando el origen del financiamiento para la infraestructura, que de un colapso repentino en la demanda de cómputo de IA”, afirma Axel Rudolph, analista jefe técnico de IG Group.

“CoreWeave se está convirtiendo rápidamente en el ‘canario en la mina’ del mundo de las operaciones de IA”, dijo Kathleen Brooks, directora de análisis de XTB.

¿Por qué el mercado está tan preocupado?

Los inversores dudan de que los ingresos por IA crezcan lo suficientemente rápido como para cubrir el costo de infraestructura y financiación.

CoreWeave debe invertir fuertemente por adelantado para poder recoger ingresos a través de contratos. El aumento de las tasas de interés puede incrementar los costos de financiación, reduciendo aún más la rentabilidad.

El hardware en sí mismo representa otro riesgo. Con la aparición de nuevas generaciones de chips, los modelos antiguos pierden valor, forzando a los proveedores a gastar más en renovación.

No obstante, estas preocupaciones no se limitan únicamente a CoreWeave. Se espera que este año las grandes tecnológicas estadounidenses gasten más de 700.000 millones de dólares en infraestructura para IA.

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Peor escenario

Una posible consecuencia es que el ambiente de financiación se endurezca en general y que los prestamistas exijan mayores retornos o no quieran financiar otros proyectos de IA.

Esto podría forzar a los proveedores a reducir sus planes de expansión y disminuir la compra de equipamiento, impactando así la capacidad de cómputo que esperan sus clientes.

Este tipo de reveses también podrían acentuar la percepción de que la “fiebre inversora en IA” está por encima de sus retornos, lo que aumentaría la presión sobre las acciones tecnológicas.

Las consecuencias posteriores dependerán de cómo se reestructure el negocio y el hecho de que CoreWeave tenga vínculos con grandes tecnológicas no implica que su fracaso origine una crisis financiera más abarcativa.

¿Quién más está en riesgo?

Gartner estima que para 2030, cerca del 80% de los proveedores emergentes de servicios cloud podrían quebrar y advierte que los ingresos esperados por IA no bastarán para sostener un retorno rentable de toda la inversión en infraestructura planificada.

Los rivales de Neocloud como Nebius NBIS.O, Applied Digital APLD.O e Iren IREN.O han visto caer sus acciones en la última oleada de ventas. Los costos de protección frente a incumplimientos también han escalado para SoftBank 9984.T, gran apostador por OpenAI.

Mientras tanto, los diferenciales de crédito de AmazonAMZN.O, AlphabetGOOGL.O, MetaMETA.O y Nvidia han alcanzado máximos históricos, aunque el aumento ha sido muy inferior al de CoreWeave. Sin embargo, estas compañías cuentan con flujos de caja muy superiores y balances financieros más sólidos.

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(Para facilitar la comprensión de personas que no tienen el inglés como lengua materna, Reuters automatizó la traducción de esta nota a varios idiomas. Como la traducción automática puede contener errores o no reflejar todo el contexto necesario, Reuters no garantiza la precisión del texto traducido; se ofrece únicamente para fines informativos. Reuters no asume responsabilidad por ningún daño o pérdida derivados del uso de la función de traducción automática.)