Un montant record de 2,5 milliards de dollars fuit les ETF Bitcoin alors que IBIT de BlackRock perd 1,6 milliard de dollars

Les ETF Bitcoin au comptant négociés aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes de 2,57 milliards de dollars jusqu’au 17 novembre, soit leur pire retrait mensuel depuis leur lancement en janvier 2024.

Au cours du même mois, le Bitcoin a chuté de 14,7 % et a brièvement atteint 89 253,78 $ le 17 novembre, son niveau le plus bas depuis avril, avant de rebondir à 93 426,16 $, en hausse de 1,3 % sur 24 heures.

La vague de sorties a culminé le 13 novembre, lorsque 866,7 millions de dollars ont quitté les fonds lors de la deuxième plus importante journée de retrait jamais enregistrée, selon les données de Farside Investors. L’IBIT de BlackRock a subi le plus gros impact le lendemain, affichant sa plus forte perte quotidienne avec 463,1 millions de dollars.

IBIT à lui seul représente près de 1,6 milliard de dollars des rachats totaux du mois.

Mécanisme de transmission

Les flux des ETF se traduisent directement par une demande au comptant via le processus de création et de rachat par les participants autorisés. Lorsque des capitaux entrent dans un ETF, les AP doivent acheter ou se procurer du Bitcoin sous-jacent à livrer au dépositaire du fonds, générant ainsi de véritables achats au comptant.

Une demande de création supérieure à la pression naturelle de vente réduit l’offre en circulation et augmente le prix d’équilibre. L’inverse est également vrai : les rachats obligent les fonds à vendre du Bitcoin ou à déboucler des couvertures, exerçant une pression à la baisse sur les marchés au comptant.

Ce mécanisme fonctionne via des canaux qui contournent les plateformes d’échange crypto destinées au détail. Les comptes de retraite, les conseillers en investissement enregistrés et les plateformes de wirehouse canalisent des capitaux institutionnels qui, autrement, n’interagiraient pas avec les marchés on-chain.

Lorsque ces allocateurs font marche arrière, ils retirent une demande structurelle qui avait absorbé l’émission des mineurs et d’autres offres cycliques.

La production minière quotidienne s’élève à environ 450 BTC après le halving, et un achat net soutenu au-delà de ce rythme crée une nouvelle offre nette négative, une condition qui soutient généralement l’appréciation des prix.

De plus, le timing est important. Les AP exécutent les achats de Bitcoin pendant les heures de marché américaines lors de la création de parts, tandis que les données publiques sur les flux sont publiées après la clôture.

Certains participants se couvrent avec des contrats à terme CME avant de se procurer du spot, fragmentant la découverte du prix intrajournalier entre les marchés dérivés et au comptant. Les mouvements de prix peuvent précéder les chiffres de flux publiés de plusieurs heures.

Contexte général et dynamique des prix

Les flux n’opèrent pas de manière isolée. Le Bitcoin peut rebondir lors de journées de sorties si l’effet de levier offshore augmente ou si d’autres groupes d’acheteurs émergent.

Inversement, les entrées ne garantissent pas de gains si le risque macroéconomique, la force du dollar ou les liquidations prédominent.

Cependant, sur des périodes de plusieurs semaines, des rachats persistants signalent une érosion de la demande durable et abaissent le plancher de prix nécessaire pour attirer les vendeurs.

La baisse mensuelle de 18,6 % du Bitcoin à 89 253,78 $ reflète l’ampleur de la fuite de capitaux des ETF. Les fonds avaient servi de source constante de demande libellée en fiat, absorbant l’offre au comptant et réduisant le flottant disponible à la vente.

L’inversion de tendance en novembre supprime ce soutien structurel précisément au moment où les mineurs continuent de produire 450 BTC par jour et où le marché digère les entrées précédentes qui avaient poussé le Bitcoin au-dessus de 111 000 $ plus tôt dans le mois.

La sortie de 2,57 milliards de dollars représente le premier test soutenu pour savoir si la demande des ETF peut se stabiliser pendant la volatilité ou si ces véhicules amplifient les baisses lorsque les allocateurs se retirent.

Les 1,6 milliard de dollars de rachats d’IBIT à eux seuls dépassent le total des sorties mensuelles enregistrées lors de toute période antérieure, concentrant l’exode dans le fonds le plus grand et le plus liquide.

Bien que le rebond du Bitcoin au-dessus de 93 000 $ démontre un certain intérêt acheteur à des niveaux plus bas, les dégâts cumulatifs du mois reflètent le retrait d’une demande structurelle qui avait soutenu la progression de l’actif tout au long de 2024 et début 2025.

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