Tiket masuk 8 GW jaringan listrik Texas habis terjual! Bernstein: Dalam kondisi kekurangan listrik, penambang seperti IREN(IREN.US) akan menjadi tuan tanah infrastruktur AI dan menunggu 'memungut sewa'

Aplikasi Zhitong Finance melaporkan bahwa riset terbaru dari bank investasi Bernstein menunjukkan bahwa persetujuan daya listrik semakin berharga, dan kelangkaan lokasi base load akan terus mendorong harga sewa naik.

Operator jaringan listrik Texas, ERCOT, telah menyelesaikan penyaringan batch perdana "Batch Zero", dengan para pengembang infrastruktur AI baru yang secara kolektif mengungkapkan sekitar 8 gigawatt base load bersyarat, serta sekitar 7 gigawatt yang dimasukkan sebagai “studi beban”.

Batch Zero ERCOT: Tiket Masuk Jaringan Listrik

Batch Zero dari ERCOT (Dewan Keterandalan Listrik Texas) adalah kelompok proyek pertama yang mendistribusikan kapasitas transmisi yang tersedia di bawah kerangka penelitian sistem penuh, dengan proyek diklasifikasikan menjadi tiga kategori: base load—proyek matang yang telah beroperasi atau memiliki dukungan studi pra-kelayakan yang memenuhi syarat, tidak lagi menerima evaluasi lebih lanjut dan redistribusi kapasitas; studi beban—harus dianalisis secara sistem untuk menentukan kapasitas dan waktu persetujuan, tidak menjamin seluruh kapasitas yang diajukan akan dikabulkan; dan proyek yang dikecualikan—menunggu batch selanjutnya, dengan pengajuan pada Batch 1 diperkirakan baru dimulai pada musim panas 2027.

ERCOT pada 3 September telah menyelesaikan penyaringan putaran pertama dan mengirimkan pemberitahuan klasifikasi sementara kepada penyedia layanan transmisi dan distribusi (TDSP), dengan laporan verifikasi resmi diperkirakan akan dirilis pada Desember 2026. Perlu dicatat bahwa beberapa proyek juga “diturunkan”: beberapa proyek yang awalnya mengajukan sebagai base load diubah menjadi studi beban, yang berarti alokasi base load lebih rendah dari perkiraan sebelumnya—Cipher Digital (CIFR.US) mengajukan 3,6 gigawatt sebagai kandidat Batch Zero, namun hanya mendapat persetujuan tambahan 1 gigawatt. Klasifikasi ini masih bersyarat dan harus memenuhi audit dari Gubernur Abbott dan persyaratan lainnya.

Siapa yang Mendapat “Tiket Masuk”

Kampus Sweetwater milik IREN (IREN.US), penyedia cloud infrastruktur AI, berhasil masuk base load dengan kapasitas 2 gigawatt penuh, menjadi pemenang tunggal terbesar; Area Beacon Point milik Hut 8 (HUT.US) (tidak tercakup dalam riset) dengan 1 gigawatt, Galaxy Digital untuk Helios Fase I (800 megawatt) dan II (830 megawatt) juga masuk seluruhnya. CIFR mendapat 1,1 gigawatt base load (1 gigawatt Colchis + 100 megawatt Stingray), namun 2,1 gigawatt sisanya (termasuk 900 megawatt Apollo) hanya memperoleh status studi beban. Core Scientific (CORZ) untuk Hunt (431 megawatt) dan Pecos (300 megawatt) tercatat dalam base load; CleanSpark (CLSK.US) di Texas dengan Sealy 285 megawatt dan Brazoria 300 megawatt mendapatkan base load seluruhnya; MARA (MARA.US) untuk Granbury (sekitar 280 megawatt) dan Garden City (sekitar 200 megawatt) juga masuk, namun Matagorda sebesar 2 gigawatt diklasifikasikan sebagai studi beban.

Kelangkaan Mendorong Harga Sewa

Laporan memperkirakan, dari 8 gigawatt kategori base load, lebih dari 5 gigawatt dapat digunakan untuk kontrak penerapan AI baru, termasuk kampus IREN 2 gigawatt dan Colchis milik CIFR 1 gigawatt. Dengan berkembangnya pengawasan politik untuk pengembangan pusat data baru, moratorium di berbagai tempat, dan perintah tingkat negara bagian yang menjadi hambatan kapasitas, nilai kapasitas yang telah disetujui terus meningkat.

Bernstein menilai bahwa evolusi aturan jaringan listrik justru merupakan sebuah “saluran”: permohonan spekulatif dikeluarkan dari antrean, sehingga lokasi dengan sejarah pengembangan riil menjadi semakin berharga. Distribusi studi beban baru bisa dipastikan paling cepat pada April 2027, yang semakin memperkuat posisi pesaing operator base load bersyarat.

Dalam kesimpulan investasi, Bernstein mempertahankan peringkat “outperform” untuk Cipher Digital (CIFR.US), TeraWulf (WULF.US), IREN (IREN.US), Core Scientific (CORZ.US), CleanSpark (CLSK.US), Riot (RIOT.US), dengan target harga masing-masing USD 32, 36, 100, 32, 35, dan 24; MARA diberi peringkat “market perform” dengan target harga USD 17.

Laporan menekankan, perusahaan pertambangan kripto dengan sekitar 32 gigawatt kombinasi daya listrik terencana dan kemampuan pengiriman “cangkang suplai daya siap pakai” secara tepat waktu, adalah pihak yang paling mampu memecahkan masalah “waktu penyediaan daya komputasi” bagi industri AI; dalam dua tahun terakhir, para miner telah menandatangani kontrak sekitar 9 gigawatt dalam lebih dari 20 transaksi dengan perusahaan cloud raksasa, laboratorium AI terdepan, penyedia cloud baru, dan produsen chip AI, senilai lebih dari US$180 miliar.

Tidak Terpengaruh oleh Perlambatan AI

Perlu dicatat, laporan ini dirilis di tengah kondisi pasar yang tidak tenang. Di satu sisi, perdebatan tentang “pendinginan” investasi AI masih berlangsung—dari “kiamat SaaS” di sektor SaaS hingga keraguan terhadap keberlanjutan belanja modal jumbo, investor terus-menerus mempertanyakan permintaan nyata AI.

Namun, logika Bernstein justru menghindari perdebatan tersebut: siapa pun pemenang atau pecundang di sisi model, listrik tetap menjadi faktor pembatas yang paling penting. Minggu ini, Amazon membeli waran senilai US$340 juta untuk mengamankan pasokan listrik cadangan Generac, serta menjalin kerjasama chip dengan Qualcomm sebelumnya, semuanya menunjukkan kesediaan para raksasa membayar mahal demi “mengamankan daya”.