Goldman Sachs memperingatkan: Permintaan energi AI setara dengan "menciptakan Jepang baru", turbin, transformator, dan hambatan politik menjadi bottleneck terbesar

Kebutuhan listrik pusat data yang didorong oleh AI berkembang dengan kecepatan yang melebihi ekspektasi, di sisi pasokan inti masalah telah berkembang dari "apakah listrik cukup" menjadi "apakah dapat dibangun tepat waktu".

Penelitian terbaru dari Goldman Sachs memperingatkan bahwa dari awal 2024 hingga akhir 2030, tambahan konsumsi listrik untuk AI setara dengan seluruh skala konsumsi listrik Jepang, negara konsumen listrik kelima terbesar di dunia. Kekurangan turbin, transformator, jalur transmisi, dan tenaga kerja terampil, bersama dengan hambatan politik lokal, telah menjadi hambatan nyata bagi realisasi pasokan.

Goldman Sachs meningkatkan perkiraan pertumbuhan kebutuhan listrik di Amerika Serikat dari tingkat pertumbuhan tahunan gabungan 3,2% menjadi 3,5%. Perkiraan kebutuhan listrik pusat data di AS pada 2030 juga dinaikkan drastis dari 83 gigawatt menjadi 108 gigawatt, sementara proyeksi kenaikan kebutuhan listrik pusat data global dari 2025 melonjak dari 117% menjadi 170%. Pada saat yang sama, proyeksi belanja modal penyedia cloud berskala besar juga ikut naik: 2027 dari USD 1,2 triliun menjadi USD 1,7 triliun, dan 2029 dari USD 1,5 triliun menjadi USD 2,1 triliun.

Goldman Sachs menekankan bahwa skenario dasarnya tidak memprediksi pemadaman listrik skala besar secara nasional, tetapi ketegangan listrik regional, kenaikan tarif listrik, serta penolakan publik akan sangat memengaruhi kemajuan pembangunan nyata. Wilayah PJM saat ini sudah berada dalam kondisi sangat kritis, ERCOT diperkirakan akan terbebani sekitar tahun 2028 seiring kenaikan beban. Apakah dapat mendapat dukungan publik dan politik akan sangat menentukan apakah kapasitas listrik yang diproyeksikan benar-benar dapat terwujud.

Kebutuhan Terus Direvisi Naik: Peningkatan Efisiensi Dikompensasi oleh Skala Aplikasi yang Lebih Besar

Analis Goldman Sachs Brian Singer menunjukkan bahwa peningkatan efisiensi chip dan model memang nyata, tetapi tidak menghasilkan pengurangan belanja komputasi secara keseluruhan. Harga daya komputasi yang lebih murah memperluas skenario aplikasi yang layak secara ekonomi, volume token yang lebih besar, beban kerja agent yang lebih luas, serta anggaran penyedia cloud berskala besar yang terus meningkat, bersama-sama mengimbangi bahkan melampaui manfaat efisiensi tersebut.

Tingkat hunian kosong pasar pusat data utama di Amerika telah turun tajam dari 2%-7% menjadi 1%-2%, dan Goldman Sachs memperkirakan pada 2030 akan naik kembali menjadi sekitar 3%. Pengetatan penawaran-permintaan ini semakin mendukung logika revisi naik proyeksi kebutuhan.

Singer mengilustrasikan tren ini dengan referensi yang intuitif: "Jika dihitung sejak awal 2024, selama tujuh tahun hingga akhir dekade ini, tambahan konsumsi listrik AI setara dengan seluruh Jepang—negara konsumen listrik kelima di dunia. Skala ini sangat signifikan."

Jalur Pasokan: Gas Alam sebagai Pelopor, Energi Terbarukan Mengikuti, Nuklir di Belakang

Goldman Sachs merancang tahapan jalur pasokan listrik bagi pusat data: dalam waktu dekat, andalkan turbin gas siklus sederhana dan energi terbarukan dengan penyimpanan, jangka menengah beralih pada turbin gas siklus gabungan, jangka panjang sangat bergantung pada PLTN, dengan sebagian reaktor yang ada diaktifkan kembali sebagai solusi transisi. Diperkirakan pada tahun 2030, struktur kebutuhan listrik pusat data akan terdiri dari sekitar 60% gas alam, dan sekitar 40% energi terbarukan (termasuk penyimpanan).

Karena antrean integrasi jaringan listrik selama 2 hingga 7 tahun, pembangkit listrik gas di belakang meteran (behind-the-meter, BTM) menjadi cara penting untuk "memotong antrean". Goldman Sachs menaikkan proyeksi kapasitas terpasang gas BTM pada 2030 menjadi sekitar 30 gigawatt (output aktual lebih dari 20 gigawatt), sekitar 20% dari total kebutuhan pusat data saat itu. Goldman Sachs memposisikan BTM sebagai solusi sementara, bukan akhir, dan menilai pelanggan besar pada akhirnya tetap memilih terhubung ke jaringan listrik demi biaya lebih rendah dan keandalan lebih tinggi.

Dari segi distribusi wilayah, kebangkitan MISO (Operator Sistem Independen Midwest) sangat bermakna secara struktural—perusahaan utilitas yang diatur dapat menawarkan layanan satu atap untuk pembangkit, transmisi, distribusi, dan hubungan regulasi, serta tarif listrik ditentukan regulator tingkat negara bagian, bukan pasar grosir, sehingga lebih mudah mengelola sensitivitas politik terhadap kenaikan tarif listrik.

Empat "T" dan Tujuh "P": Hambatan Berubah dari Megawatt menjadi Rantai Pasokan dan Politik

Analis Goldman Sachs Allison Nathan merangkum inti permasalahan saat ini dengan empat "T": turbin, transformator, transmisi, dan tenaga kerja teknis (tradespeople). Salah satu produsen turbin utama telah menyatakan bahwa kapasitas produksi hingga akhir 2031 akan terjual separuh pada akhir tahun, dan waktu pengiriman peralatan sangat memengaruhi pilihan sumber listrik. Pada saat yang sama, setelah satu dekade stagnasi beban listrik di AS, kekurangan teknisi listrik dan tukang las tegangan tinggi menjadi masalah yang semakin menonjol, serta hambatan struktural dalam siklus pelatihan yang tidak mudah diatasi dalam waktu dekat.

Singer menambahkan kerangka tujuh "P", meliputi penetrasi AI (pervasiveness), produktivitas chip dan model (productivity), harga listrik (price of power), kebijakan (policy), suku cadang (parts), personel (people), dan lingkungan fisik (physical environment). Di antaranya, risiko lingkungan fisik perlu diperhatikan khusus: lebih dari separuh penempatan pusat data berada di wilayah dengan risiko fisik tinggi, menghadapi tantangan suhu tinggi, kelembapan tinggi, dan kekeringan. Dilema penyeimbangan penggunaan air dan listrik untuk sistem pendingin terutama menjadi masalah di Texas Barat—mendapatkan akses air jauh lebih sulit dan mahal daripada menambah pasokan listrik.

Hambatan Politik Bisa Jadi Batas Akhir: Lebih dari 300 Larangan Lokal Sudah Terbentuk

Analis Goldman Sachs George Lee menyebut interkoneksi sebagai "isu tunggal paling penting" di sektor utilitas Amerika, dan mencatat bahwa saat ini sudah ada lebih dari 300 moratorium di tingkat lokal dan regional, sementara larangan di tingkat negara bagian relatif sedikit. Ia memperingatkan, jika industri AI dan listrik gagal memiliki strategi komunikasi publik yang terkoordinasi, faktor politik akan menjadi batas keras akhir.

Emosi penolakan masyarakat terfokus pada lima kekhawatiran utama: risiko pemadaman listrik, kenaikan tarif listrik, konsumsi air, polusi suara, dan pelepasan limbah panas. Penilaian kerja Goldman Sachs adalah: proyek akan bermigrasi ke yurisdiksi yang ramah regulasi, yang dapat meningkatkan konsentrasi geografis. Pada saat yang sama, persaingan antar kota untuk pajak, lapangan kerja konstruksi, dan investasi infrastruktur juga memberi peluang bagi sebagian proyek untuk terealisasi.

Pada tingkat neraca perusahaan utilitas, belanja modal dari perusahaan utilitas yang diawasi dalam cakupan analisis Goldman Sachs diperkirakan meningkat sekitar 60% selama lima tahun ke depan dibandingkan lima tahun sebelumnya, dengan 30%-50% pembiayaan tambahan akan diperoleh melalui ekuitas, sementara tingkat leverage masih memiliki sekitar 100 basis poin ruang sebelum ambang penurunan peringkat.