S&P 500 merayakan empat tahun pasar bullish: naik hampir 120% dalam empat tahun, berharap pada “stimulus” laporan keuangan di akhir tahun

Aplikasi Keuangan Zhihuai mengetahui bahwa Indeks S&P 500 hari ini merayakan ulang tahun keempat bull market saat ini. Pada 12 Oktober 2022, indeks ini mencapai titik penutupan terendah bear market di 3577 poin; empat tahun kemudian, angka ini telah naik menjadi 7811 poin, meningkat hampir 120% dan lebih dari dua kali lipat dalam empat tahun. Pengeluaran konsumen dan ketahanan pasar tenaga kerja, pertumbuhan laba yang kuat, serta revolusi AI bersama-sama membentuk tren bersejarah ini.

MBI Deep Dives menunjukkan bahwa distribusi teknologi kini benar-benar bersifat global, permintaan terpusat pada sedikit perusahaan, dan biaya marginal mendekati nol, sehingga konsentrasi valuasi pasar lebih mencerminkan arus laba secara nyata. Hugo Ferrer berpendapat bahwa penyempitan pasar saat ini disebabkan oleh suku bunga yang lebih tinggi, bukan kekhawatiran akan perlambatan pertumbuhan, sehingga mengurangi tingkat keseriusan sinyal tersebut.

Namun pada momen ulang tahun keempat ini, sentimen pasar tidak santai. Indeks MSCI All Country World stagnan sejak pertengahan Agustus setelah mencapai rekor tertinggi, sedangkan kekhawatiran atas inflasi, volatilitas obligasi, dan belanja AI terus menekan selera risiko. JPMorgan dan Goldman Sachs membuka musim laporan keuangan kuartal ketiga pada hari Selasa, dengan laba komponen S&P 500 diperkirakan tumbuh 25% YoY, model Citi menunjukkan proporsi laba di atas ekspektasi kuartal ini akan lebih tinggi dari kuartal lalu, dengan sektor teknologi, kesehatan, dan pertambangan memimpin.

Analis Leverage Shares Violeta Todorova mengatakan, ini bukan situasi hidup dan mati, tetapi merupakan momen "tunjukkan buktinya" di mana rebound memerlukan konfirmasi karena ambang batas sudah naik. "Biasanya perusahaan hanya perlu melewati ambang yang lebih rendah, kali ini mereka harus melompati ambang yang lebih tinggi." CEO Roundhill Financial, Dave Mazza mengatakan, kini tidak cukup hanya mengalahkan ekspektasi dan menaikkan panduan, ambang batas kuartal ini adalah mengalahkan ekspektasi, menaikkan panduan, memperbaiki panduan tahun penuh, dan menunjukkan ketahanan margin laba.

AI tetap inti

AI masih menjadi inti utama pasar. Data riset pasar menunjukkan laba saham AS terkait AI diperkirakan melonjak 47% di kuartal ketiga, kinerjanya melampaui semua sektor kecuali energi, sementara sektor IT diproyeksikan menyumbang sepertiga dari total laba S&P 500 tahun ini.

Di Asia, perusahaan di Taiwan dan Korea Selatan diperkirakan mendorong lonjakan pertumbuhan laba regional hingga 66%. Namun, setelah MSCI World Information Technology Index naik 31% tahun ini dan mencapai rekor tertinggi, ambang kenaikan berikutnya sudah sangat tinggi.

CEO Roundhill Financial Dave Mazza mengatakan, “Hanya sekedar mengalahkan ekspektasi dan menaikkan panduan bukan lagi pemicu positif, karena hal itu sudah diantisipasi,” “Ambang batas kuartal ini adalah: mengalahkan ekspektasi, menaikkan panduan, memperbaiki panduan tahun penuh, dan menunjukkan ketahanan margin laba.”

Laporan keuangan Micron yang melampaui ekspektasi, namun reaksi investor tetap datar, sementara laba operasi Samsung Electronics melonjak hampir sembilan kali lipat tetapi sahamnya tetap turun. Pengeluaran pusat data cloud berskala besar mendorong prospek operator jaringan dan penyedia infrastruktur. Namun, lonjakan imbal hasil obligasi menimbulkan kekhawatiran atas laju pendanaan, indikator risiko kredit SpaceX mencapai rekor tertinggi, dan obligasinya melemah di pasar sekunder.

Pertumbuhan lebih menyeluruh

Investor juga mencari sektor di luar teknologi untuk mengambil alih tongkat estafet, seperti membuktikan bahwa sektor yang sensitif terhadap siklus ekonomi seperti konsumsi, industri, dan perbankan juga berkontribusi pada pertumbuhan laba.

Manajer portofolio CG Asset Management, Emma Moriarty, mengatakan, "Mengamati kinerja sektor non-teknologi ini akan sangat menarik, sebagai barometer perekonomian yang lebih luas".

Analisis Morgan Stanley menunjukkan, laba median konstituen Indeks Russell 3000 diperkirakan tumbuh 14% pada 2026, dengan revisi laba sektor industri tetap kuat dan valuasi turun.

Analis mengatakan, "Kami memperkirakan, kualitas laba, arus kas bebas, dan luasnya revisi akan menjadi faktor pembeda utama".

Sementara itu, di pasar Eropa, strategi HALO (“aset berat, risiko eliminasi rendah”) disukai, dianggap kurang terpengaruh fluktuasi AI. Di Asia, investor juga mencari jaminan bahwa pertumbuhan laba dapat meluas melampaui sektor teknologi yang paling terdampak rantai pasok AI.

"Big Short" tambah posisi short

Tekanan di sisi konsumen terus muncul, harga energi yang naik diteruskan ke bahan bakar, imbal hasil obligasi yang meningkat mendorong naik suku bunga kredit pemilikan rumah, pinjaman mobil, dan kartu kredit. Pertumbuhan anggota berbayar Costco di bawah harapan, margin keuntungan H&M turun signifikan.

Saham bank juga tertekan, sektor perbankan Stoxx 600 turun sekitar 8% dalam dua minggu terakhir, JPMorgan lebih berhati-hati terhadap bank-bank Asia Tenggara, memperingatkan bahwa lonjakan imbal hasil tenor panjang dapat menyebabkan kerugian mark-to-market.

Di tengah intensitas perbedaan pasar, “Big Short” Michael Burry meningkatkan posisi short-nya. Minggu lalu, ia mengumumkan sebagian besar posisi short difokuskan pada opsi put Indeks Nasdaq 100 (NDX) dan VanEck Semiconductor ETF (SMH), memperkirakan akan ada puncak signifikan dalam sembilan bulan ke depan.

Opsi put NDX miliknya jatuh tempo April 2027, opsi put SMH jatuh tempo Juni 2027, keduanya sekitar 20% out of the money. Dalam SMH, Nvidia mengambil porsi 19,6%, TSMC 9,3%, AMD 5,6%, sedangkan Broadcom, Micron, Marvell, dan Applied Materials masing-masing sekitar 5%. Burry juga terus memegang put jangka panjang terhadap Oracle dan Palantir. Sejak awal tahun, SMH naik lebih dari 67%, Palantir naik 17,6%, dan Oracle turun 26,5%.

Di persimpangan empat tahun bull market dan musim laporan keuangan, pasar menghadapi ujian penting: Bisakah laba AI terealisasi? Bisakah sektor non-teknologi mengambil estafet? Bisakah konsumen bertahan menghadapi suku bunga tinggi? Jika laporan keuangan kuat, reli akhir tahun masih memiliki bahan bakar; jika laba perusahaan gagal melewati ambang pasar yang lebih tinggi, peringatan Burry mungkin bukan sekadar suara bising.