Goldman Sachs alerta: A demanda de energia da IA equivale a "criar um novo Japão"; turbinas, transformadores e resistência política são os maiores obstáculos

A demanda por energia dos data centers movidos por IA está se expandindo em uma velocidade que supera as previsões, e o principal dilema do lado da oferta evoluiu de "há energia suficiente?" para "é possível construir a tempo?".

Segundo a pesquisa mais recente do Goldman Sachs, de início de 2024 até o final de 2030, o novo consumo de eletricidade pela IA será equivalente ao consumo total de eletricidade do Japão, o quinto maior consumidor de energia do mundo. Entretanto, a escassez de turbinas, transformadores, linhas de transmissão e trabalhadores qualificados, além da resistência política local, tornaram-se os verdadeiros gargalos para viabilizar o fornecimento.

O Goldman Sachs revisou para cima sua previsão de crescimento anual composto da demanda de eletricidade dos EUA, de 3,2% para 3,5%. A previsão de demanda de eletricidade dos data centers americanos para 2030 foi significativamente revisada de 83 GW para 108 GW, enquanto a previsão de crescimento da demanda global de eletricidade dos data centers em relação a 2025 saltou de 117% para 170%. Ao mesmo tempo, os gastos de capital previstos das grandes provedoras de serviços em nuvem também foram ajustados para cima: de US$ 1,2 trilhão para US$ 1,7 trilhão em 2027 e de US$ 1,5 trilhão para US$ 2,1 trilhões em 2029.

O Goldman Sachs destaca que seu cenário base não prevê blecautes em larga escala nos EUA, mas tensões regionais de energia, altas nas tarifas de eletricidade e oposição pública terão profundo impacto no ritmo real das construções. Atualmente, a região PJM já se encontra em estado crítico, e espera-se que a ERCOT enfrente pressões crescentes por volta de 2028 devido ao aumento da carga. Conseguir apoio do público e do meio político será determinante para se atingir de fato as capacidades de energia projetadas.

Demanda segue sendo revisada para cima: ganhos de eficiência são superados por escala de aplicação

O analista do Goldman Sachs, Brian Singer, aponta que, embora as eficiências em chips e modelos sejam reais, não houve queda nos gastos totais com computação. O menor custo do poder computacional ampliou o leque de aplicações economicamente viáveis, e o aumento na geração de tokens, cargas de trabalho de agentes inteligentes e orçamentos crescentes das gigantes da nuvem compensaram — e superaram — os ganhos de eficiência.

A taxa de vacância dos principais mercados de data centers nos EUA caiu abruptamente de 2%-7% para 1%-2%, e o Goldman Sachs prevê que suba para cerca de 3% em 2030. Esse estreitamento entre oferta e demanda reforça a lógica da revisão para cima das previsões de demanda.

Singer quantifica essa tendência num paralelo claro: "Considerando a partir do início de 2024, em sete anos até o final da década, o consumo adicional de energia pela IA seria equivalente ao do Japão inteiro — o quinto maior consumidor de energia do mundo. Isso é bastante significativo".

Caminhos de oferta: gás natural primeiro, renováveis em seguida, energia nuclear no final

O Goldman Sachs desenhou um caminho em fases para o fornecimento de energia dos data centers: no curto prazo, predominam usinas a gás de ciclo simples e renováveis com armazenamento; no médio prazo, a transição é para usinas a gás de ciclo combinado, e a longo prazo, aposta-se na energia nuclear, incluindo a reativação de algumas usinas nucleares existentes como solução de transição. A estimativa é que em 2030, cerca de 60% da eletricidade dos data centers seja proveniente de gás natural e cerca de 40% de fontes renováveis (incluindo armazenamento).

Devido ao longo tempo de espera para conexão à rede — de 2 a 7 anos —, a geração de eletricidade local (behind-the-meter, BTM) a gás se tornou uma forma importante de "furar a fila". O Goldman Sachs aumentou a previsão de capacidade instalada de geração BTM de gás para cerca de 30 GW em 2030 (com geração efetiva acima de 20 GW), correspondendo a cerca de 20% da demanda total dos data centers projetada para o período. O Goldman Sachs vê o BTM como solução transitória, não definitiva, pois clientes de grande porte tendem, no longo prazo, a preferir conexão à rede por menor custo e maior confiabilidade.

Em termos regionais, o avanço da MISO (Midcontinent Independent System Operator) é estruturalmente relevante — empresas de serviços públicos reguladas conseguem fornecer geração, transmissão, distribuição e relações regulatórias num modelo completo, e os preços da energia são determinados por reguladores estaduais e não pelo mercado de atacado, auxiliando a conter a sensibilidade política ao aumento das tarifas.

Quatro "T" e sete "P": gargalos vão dos megawatts à cadeia de suprimentos e à política

A analista Allison Nathan, do Goldman Sachs, sintetizou o problema central atual nas quatro letras "T": turbinas, transformadores, transmissão e trabalhadores técnicos (tradespeople). Um dos principais fabricantes de turbinas já declarou que espera vender metade de sua capacidade de produção até 2031 até o final deste ano, e o ciclo de entrega dos equipamentos está influenciando profundamente a escolha das fontes de energia. Ao mesmo tempo, após uma década de estagnação do consumo de eletricidade nos EUA, há crescente escassez de eletricistas e soldadores de alta tensão, sendo que a longa formação desses profissionais agrava o problema estrutural que não será resolvido rapidamente.

Singer propôs ainda o modelo dos sete "P", abrangendo penetração da IA (pervasiveness), produtividade de chips e modelos, preço da energia (price of power), política (policy), peças (parts), pessoas (people) e ambiente físico (physical environment). O risco do ambiente físico merece destaque: mais da metade dos data centers estão localizados em áreas de risco físico elevado, enfrentando desafios de altas temperaturas, umidade e seca. O dilema da água para sistemas de resfriamento e energia é mais crítico no oeste do Texas — onde conseguir água é mais difícil e caro do que obter eletricidade adicional.

Resistência política pode ser o limite final: mais de 300 proibições locais já existem

O analista George Lee, do Goldman Sachs, classifica a interconectividade como "a questão única mais importante" para o setor de serviços públicos dos EUA, apontando que já existem mais de 300 restrições ou suspensões em nível local e regional, enquanto as proibições estaduais são menos numerosas. Ele adverte que, caso IA e o setor elétrico não desenvolvam uma estratégia pública de comunicação harmônica, fatores políticos se tornarão o maior limitador.

A oposição das comunidades se concentra em cinco preocupações: risco de blecaute, alta na conta de luz, consumo de água, poluição sonora e emissão de calor residual. O Goldman Sachs avalia que projetos migrarão para jurisdições regulatórias mais favoráveis, o que pode intensificar ainda mais a concentração geográfica. Ao mesmo tempo, a competição entre cidades por base tributária, empregos em construção e investimentos em infraestrutura cria oportunidades para viabilizar alguns projetos.

No balanço das empresas de serviços públicos, o Goldman Sachs projeta que, nos próximos cinco anos, os investimentos das concessionárias reguladas sob sua cobertura devem aumentar cerca de 60% em relação aos cinco anos anteriores, sendo estimado que 30% a 50% dos novos financiamentos venham por meio de ações, ainda restando uma margem de cerca de 100 pontos base antes do rebaixamento do rating de endividamento.