Может ли ставка Visa в размере $670 миллиардов на программируемые деньги переписать глобальный кредит?

Visa только что представила дорожную карту будущего финансов, и она основана на программируемых деньгах.

В новом всестороннем отчёте этот гигант платёжных систем заявляет своей сети из более чем 15 000 финансовых учреждений, что рынок кредитования стейблкоинов объёмом $670 миллиардов больше не является просто экспериментом в криптовалюте. Этот рынок становится основой для следующего поколения глобальных кредитных рынков.

С принятием GENIUS Act, который теперь устанавливает нормативную базу для стейблкоинов в США, Visa видит возможность объединить традиционный банкинг с кредитными протоколами на блокчейне, которые работают 24/7, автоматически регулируют процентные ставки на основе спроса и предложения и осуществляют расчёты за минуты, а не за дни.

Цифры революции

Данные, представленные Visa, демонстрируют картину стремительного институционального внедрения. Только в августе 2025 года было взято стейблкоинов на сумму $51,7 миллиарда по 427 000 займам от 81 000 активных заёмщиков.

Это не мелкие розничные транзакции, так как средний размер займа восстановился до $121 000, что говорит о том, что институциональные игроки всё более уверенно чувствуют себя на рынке программируемого кредитования.

Кроме того, концентрация говорит сама за себя. Два протокола, Aave и Compound, доминируют на рынке кредитования с 89% объёма, в то время как USDC и USDT обеспечивают более 98% предложения стейблкоинов, питающих эти рынки.

Ethereum и Polygon сохраняют примерно 85% доли рынка, в то время как новые сети, такие как Base, Arbitrum и Solana, набирают обороты, составляя 11% совокупной активности.

Средние ставки по займам составили 6,4% годовых (APR) в августе 2025 года, а доходность по кредитованию — 5,1% годовых (APY). Эти ставки удивительно близки к традиционным кредитным рынкам, особенно с учётом круглосуточной доступности и мгновенных расчётов, которые обеспечивают смарт-контракты.

Три столпа блокчейн-банкинга будущего

Дорожная карта Visa фокусируется на трёх преобразующих сдвигах, которые могут изменить подход банков к кредитованию, обеспечению и оценке кредитоспособности.

Первый — это рынок токенизированных активов, который уже вырос с $5 миллиардов в декабре 2023 года до $12,7 миллиарда сегодня.

McKinsey прогнозирует, что сектор может достичь от $1 триллиона до $4 триллионов к 2030 году, но Visa видит ещё больший потенциал, соединяя традиционный кредитный рынок объёмом более $40 триллионов с программируемыми денежными рельсами.

Фонд BlackRock BUIDL служит примером этой эволюции, достигнув $2,9 миллиарда в токенизированных казначейских активах и одновременно выступая обеспечением в нескольких кредитных протоколах.

OnChain U.S. Government Money Fund от Franklin Templeton добавляет ещё $800 миллионов, в то время как MakerDAO теперь получает почти 30% своего баланса в $6,6 миллиарда из реальных активов.

Корпоративные облигации, частные кредиты и недвижимость вскоре могут стать обеспечением на круглосуточных глобальных рынках кредитования, создавая новые источники ликвидности для активов, которые традиционно простаивали между торговыми сессиями.

Следующий столп — крипто-обеспечение. Первопроходцы, такие как ether.fi, уже запускают некостодиальные кредитные карты, позволяющие пользователям брать займы под обеспечение криптовалютой, сохраняя при этом право собственности на активы.

Это решает критическую проблему доступа к ликвидности без возникновения налогов на прирост капитала или потери потенциальной прибыли.

Мониторинг обеспечения в реальном времени через смарт-контракты позволяет автоматизировать маржин-коллы и управление рисками, чего не могут обеспечить традиционные кредитные учреждения.

Банки и частные кредитные фонды могут выступать поставщиками ликвидности для таких программ, предоставляя институциональный капитал через программируемые протоколы, а не двусторонние кредитные соглашения.

Третий столп — идентификация на блокчейне. Текущая модель сверхобеспечения, хоть и безопасна, ограничивает рынок заёмщиками, уже обладающими значительными активами.

Следующий прорыв связан с развитием систем идентификации и кредитного скоринга на блокчейне, которые анализируют историю транзакций кошелька, активы и взаимодействие с протоколами для построения кредитных профилей.

Платформы, такие как 3Jane, Providence и Credora, разрабатывают методы оценки кредитоспособности на основе проверяемого поведения на блокчейне, при этом сохраняя конфиденциальность с помощью zero-knowledge proofs.

Это в перспективе позволит протоколам предлагать необеспеченные и частично обеспеченные займы на основе репутации и кредитной истории.

Возможности и необходимые изменения

Переход от традиционного кредитования к программируемым рынкам кредитования требует фундаментальных изменений в том, как финансовые институты оценивают и управляют рисками.

Вместо анализа балансов и юридических соглашений банкам придётся оценивать аудиты безопасности протоколов, структуры управления и надёжность источников данных.

Это не устраняет риск, а трансформирует его. Контрагентский риск можно управлять с помощью смарт-контрактов и автоматической ликвидации, но технологический риск выходит на первый план.

Банкам нужны новые подходы к пониманию уязвимостей смарт-контрактов, механизмов голосования по governance-токенам и зависимости от ораклов.

Кроме того, три кейса в отчёте Visa демонстрируют, как ведущие протоколы уже обслуживают институциональные потребности за пределами криптотрейдинга.

Morpho агрегирует спрос и ликвидность между платформами, позволяя пользователям Coinbase использовать общие пулы, включающие депозиты пользователей Ledger wallet и институциональных партнёров, таких как Société Générale.

Credit Coop использует программируемые сейфы для кредитования на основе выручки, при этом эмитент карт, привязанных к стейблкоинам, Rain, занимает более $175 миллионов в USDC под будущие поступления.

Huma Finance обеспечивает финансирование трансграничных платежей с ежемесячным объёмом транзакций $500 миллионов, предлагая кредиторам доходность 10% и выше за счёт быстрой ротации капитала.

Это рабочие системы, которые обрабатывают сотни миллионов долларов ежемесячно, предлагая доходность, с которой традиционные банковские продукты не могут конкурировать.

Послание Visa своим банковским партнёрам: инфраструктура для программируемого кредитования уже существует, обрабатывает миллиарды долларов ежемесячно и предлагает конкурентные ставки с превосходной прозрачностью и автоматизацией.

Регуляторная база формируется, институциональное внедрение ускоряется, а технические риски всё лучше понимаются.

Организации, которые примут эту инфраструктуру сегодня, смогут возглавить завтрашние глобальные кредитные рынки. Те, кто будет ждать, могут столкнуться с конкуренцией со стороны круглосуточных, алгоритмически управляемых кредитных протоколов, предлагающих 24/7 сервис, мгновенные расчёты и прозрачное ценообразование.

Вопрос для традиционных банков — не в том, изменит ли кредитование на стейблкоинах кредитные рынки, поскольку данные показывают, что это уже произошло.

Вопрос в том, будут ли они участвовать в формировании этого будущего или окажутся вытесненными им.