ИИ-агенты разжигают битву процессоров: Nvidia вступает в бой, Intel теряет позиции, у AMD есть шанс завоевать половину рынка

Перетряска на рынке CPU ускоряется под влиянием волны AI-агентов.

Вчера Дженсен Хуанг на конференции NVIDIA GTC Тайбэй официально подтвердил, что Vera CPU поступил в массовое производство, и компания ранее уже объявила, что видимость выручки от бизнеса CPU в этом году составляет почти 20 миллиардов долларов. Хуанг прямо заявил: «В эпоху AI-агентов CPU стал узким местом, ограничивающим потенциал GPU».

Что касается борьбы за долю на рынке CPU, по данным Chasing Wind Trading Desk, в последнем отраслевом отчёте по полупроводникам Barclays системно проанализированы рыночные позиции и шансы разных игроков в этой войне. По мнению банка, это рынок с объёмом в сотни миллиардов долларов, который переоценивается заново; AMD — основной бенефициар, Intel — основной проигравший, NVIDIA — самый опасный новый игрок.

CPU становится лакомым куском — рынок 2030 года будет больше, чем кто-либо ожидал

Последние несколько лет фокус на рынке полупроводников был всегда вокруг GPU. Но за последние шесть месяцев AI-приложения незаметно сместили акцент — от обучения моделей к инференсу и агентным системам (Agentic AI).

Это изменение напрямую стимулировало спрос на CPU. Причина проста: GPU хорошо справляются с масштабными матричными вычислениями, но AI-агенты требуют выполнения задач, вызова инструментов, маршрутизации трафика между субагентами, отслеживания выполнения заданий — всё это работа для CPU. GPU "считает", а CPU "управляет".

ARM на своём мероприятии "ARM Everywhere" привела следующие данные: сегодня для AI-ЦОД мощностью 1 ГВт требуется примерно 30 миллионов ядер CPU, в будущем эта цифра увеличится до 120 миллионов. Если пересчитать по 136 ядер на один ARM CPU, то на каждый ЦОД мощностью 1 ГВт потребуется примерно 221 тысяча CPU. По оценке CEO NVIDIA Дженсена Хуанга, на 1 ГВт требуется около 300 тысяч Rubin GPU, откуда вытекает новое соотношение CPU к GPU примерно 1:1,4 — это значительное повышение роли CPU по сравнению с эпохой доминирования GPU.

Прогнозы игроков относительно объёма рынка CPU быстро корректируются в большую сторону:

• NVIDIA: ожидает к 2026 году собственную потребность в CPU на уровне 20 миллиардов долларов, а к 2030 году совокупный TAM индустрии достигнет 200 миллиардов долларов

• ARM: прогнозирует рынок CPU для AGI к 2030 году более 100 миллиардов долларов

• AMD: увеличила прогноз рынка серверных CPU до 120 миллиардов долларов к 2030 году и ожидает собственную долю более 50%

Аналитики, объединяя отраслевые данные Mercury и внутренние прогнозы компаний, делают более смелый вывод: рынок CPU к 2030 году приблизится к 200 миллиардам долларов, что превышает даже собственный прогноз AMD в 120 миллиардов долларов. В отчёте отмечается: «За последние шесть месяцев рыночные прогнозы удвоились, что говорит о скорости изменений».

NVIDIA: самый опасный новый игрок, но логика ценообразования остаётся неясной

Амбиции NVIDIA на рынке CPU уже давно не секрет. Ранее финансовый директор компании Colette Kress прямо заявила на отчёте о прибылях и убытках, что Vera CPU открывает для NVIDIA потенциальный рынок в 200 миллиардов долларов, куда компания раньше не заходила, и в этом году видимость выручки от CPU уже почти 20 миллиардов, а Vera «двигает нас к статусу ведущего поставщика CPU в мире».

На GTC Хуанг добавил: «В эпоху AI-агентов CPU стало узким местом для GPU». Производительность Vera CPU при выполнении SQL выше конкурентов x86 в 3 раза, производительность при обработке данных — в 6 раз, а общее ускорение в популярных инструментах (Python, анализ кода и др.) порядка 1,8 раз. Anthropic и OpenAI уже среди первых клиентов.

Но как трактовать эти 20 миллиардов? Аналитики признают, что почти все продажи CPU NVIDIA идут в комплекте с системами NVL (rack-уровневые суперкомпьютеры NVIDIA), отдельного показателя средней цены (ASP) по CPU нет, можно лишь ретроспективно посчитать цену за единицу — и ASP у NVIDIA выходит намного выше, чем у конкурентов. Если использовать сопоставимый ASP, доля AMD оказывается ближе к провозглашённой цели в 50%.

Выход NVIDIA меняет не только структуру долей, но и саму логику рынка. Аналитики отмечают, что раньше на два проданных GPU приходилось одно CPU, сейчас же это уже почти 1:1. NVIDIA уже выпустила автономный CPU-стеллаж на 256 CPU, среди клиентов — Anthropic и OpenAI.

Стоит отметить, что выручка от CPU у NVIDIA в модели Barclays заложена внутри расчётов по NVL-системам и не выделена отдельно — это значит, что рынок ещё не до конца учёл масштабы CPU-бизнеса NVIDIA в оценках.

AMD: Главный бенефициар, целевая цена акции сразу скачет на 33%

Аналитики считают, что AMD — самый недооценённый бенефициар этой войны CPU, то есть рынок не до конца учитывает потенциал компании.

Преимущества AMD проявляются сразу на нескольких уровнях:

Продуктовая составляющая: серии Venice и Verano первыми перейдут на 2нм техпроцесс, что увеличит отрыв по производительности. Архитектура Chiplet обладает высокой гибкостью, позволяет использовать базовые ядра с добавлением IO и 25-30% дифференцированных вариантов под разные задачи без полного дизайна. Компания уже поставляет «агентные» серверные CPU-системы.

Производственная составляющая: глубокая интеграция с TSMC и сменяемая Chiplet-платформа дают гибкость перенаправлять мощности с игрового и клиентского направлений на ЦОД. Менеджмент прямо заявил, что «дефицит поставок как ограничение для повышения форкаста — это ошибочная история». Компания пообещала вложить 10 миллиардов долларов в эко-систему Тайваня для разработки EFB (Embedded Fan-out Bridge) и panel-level упаковки с партнёрами ASE, SPIL и PTI, чтобы диверсифицировать упаковку на будущее.

Структура рынка: AMD делит серверный рынок CPU на три сегмента: 20% — это общие корпоративные CPU (малоядерные), 30-35% — лидерные CPU (высокочастотные однопоточные), оставшиеся 45-50% — высокоядерные CPU для AI-агентов, разворачиваемые автономно или отдельно в ЦОД. Продуктовая линейка покрывает все три ниши.

Прогноз аналитиков: к 2027 году доход AMD от CPU достигнет 29 миллиардов долларов. Только бизнес CPU может в 2030 году обеспечивать 19 долларов прибыли на одну акцию, что более чем удваивает общий EPS компании.

Исходя из этого, целевая цена на акции AMD повышена с 500 до 665 долларов, что соответствует мультипликатору 44х от прогноза на 2027 год EPS 15,14 доллара (прежнее было 37х от 13,40 доллара). Рейтинг — «повысить долю».

Intel: Обороняется, целевая цена повышена, но логика под вопросом

В сравнении, положение Intel наиболее пассивное.

Аналитики сохраняют рейтинг равного веса для Intel, целевая цена повышена с 65 до 100 долларов (в основном за счёт более высоких оценок по ASP, а не благодаря увеличению доли). Комментарий по Intel честный: «Доля на основном рынке продолжает снижаться, выручка и прибыль ограничены структурно, а доказательств возвращения лидерства в производстве пока нет».

В расчётах вклада CPU в EPS 2030 года у Intel это около 1,5 доллара, у AMD — порядка 19, у ARM — 7 долларов: разница очевидна.

Проблемы Intel нельзя решить одним циклом продукта: неэффективность x86-архитектуры для AI-нагрузок, отставание по производству и давление со стороны AMD и NVIDIA — всё это создаёт устойчивую структурную проблему, которую нелегко переломить быстро.

ARM: Получатель роялти, но потенциал ограничен

ARM имеет простую бизнес-логику: кто бы ни делал CPU — если используется архитектура ARM, ARM получает роялти. Vera CPU от NVIDIA использует ARM-архитектуру, часть продуктов AMD тоже переходит на ARM.

Прогноз аналитиков: к 2030 году вклад от бизнеса CPU обеспечит ARM около 7 долларов прибыли на акцию, целевая цена повышена с 250 до 360 долларов, что соответствует мультипликатору 115х от EPS 2027 года в 3,13 доллара (ранее — 80х). Рейтинг — «повысить долю».

Рационал повышения оценки: расширение рынка CPU значительно увеличивает потолок доходов по роялти, но сам ARM не участвует в борьбе за долю рынка непосредственно, поэтому получать выгоду будет более стабильно.

Заключение Barclays: пространство роста CPU у AMD в наибольшей степени пока не учтено в курсе акций.

Три причины: первое — доходы NVIDIA по CPU уже частично заложены в оценке NVL-систем; второе — высокая оценка ARM отражает много оптимизма; третье — рост доли CPU у AMD, технологическое лидерство и гибкость поставок пока не полностью отражены в цене акций.

Реструктуризация рынка CPU, вызванная AI-агентами, быстро меняет конкурентный ландшафт полупроводниковой отрасли. Раньше доминировали Intel и AMD, теперь на поле вышла NVIDIA, а сам размер рынка растёт рекордными темпами.

 

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~