Стеклянные подложки — это не история о материалах, а битва за интеграцию технологий

Стеклянные подложки — это не просто история про материалы, а битва за интеграцию технологий

LPKF в настоящее время занимает около 80% рынка сквозных отверстий в стекле, однако генеральный директор ожидает, что по мере роста конкуренции доля снизится до 70%. По его мнению, сам процесс TGV больше не является узким местом для продвижения стеклянных подложек — основная потеря выхода продукции происходит уже на этапах заполнения медью и металлизации.

Краткое содержание

В настоящее время LPKF занимает примерно 80% рынка сквозных отверстий в стекле, но генеральный директор компании ожидает снижения доли до 70% в связи с ростом конкуренции. По его мнению, технология TGV сама по себе больше не является узким местом для продвижения стеклянных подложек; основные потери выхода приходятся на последующие этапы заполнения медью и металлизации.

Генеральный директор считает TRUMPF главным конкурентом; эта компания совместно с SCHMID предлагает полностью интегрированную производственную линию от посева медного слоя до электрохимического заполнения, обладая сильными вертикальными интеграционными возможностями. Philoptics глубоко интегрирована в южнокорейскую индустрию, а китайские компании активно наращивают свои позиции. Что касается пакетирования на уровне панелей, генеральный директор настаивает, что PLP будет продвигаться синхронно со стеклянными подложками на 100% — эта позиция отличается от публичных прогнозов TSMC и других, однако агрессивные планы SEMCO и Absolics действительно это подтверждают.

Стеклянные подложки: интервью с генеральным директором LPKF

Я поговорил с генеральным директором LPKF. Вот что я узнал и почему теперь я смотрю на ситуацию иначе.

Введение

В этом и заключается причина успеха LPKF. Ключевая технология компании — LIDE — сочетает лазерную и химическую обработку, что позволяет изготавливать TGV с высочайшей точностью. Благодаря этому LPKF стала одной из самых интересных компаний с небольшой капитализацией в цепочке поставок стеклянных подложек.

Для подробного и углубленного анализа LPKF, включая технологии, оценку и инвестиционную логику компании, вы можете ознакомиться с моей предыдущей статьей:

Микрокапитализация — узкие места полупроводников

Последние несколько месяцев я изучаю несколько компаний в цепочке поставок полупроводников, особенно тех, кто сейчас сталкивается с узкими местами и тех, у кого они могут возникнуть в будущем.

Читать полный отчет

Доля рынка

Генеральный директор сообщил мне, что их доля на рынке TGV составляет 80%, но ожидается, что она снизится до 70%. Тем не менее эта цифра остаётся впечатляющей.

Я задал вопрос, как компания обеспечит финансирование для столь большого объема производства оборудования, если сохранит такую долю рынка.

Я спросил об этом, потому что устойчивость баланса компании вызывает вопросы.

Расширение финансирования

Свободный денежный поток в первом квартале составил -7,6 млн евро; на счетах 5,8 млн евро, запасы товаров были увеличены до отгрузки, а синдицированный кредит включает лимит на оборотный капитал в размере 25 млн евро, что обусловлено необходимостью покрытия расходов на рост объемов производства.

Вот почему инвесторы настаивают на увеличении капитала. По их мнению, 25 млн евро оборотных средств недостаточно, чтобы компания могла быстро разрабатывать продукты и опередить SCHMID, TRUMPF и местные компании на этапе масштабирования.

По словам Фидлера, LPKF может развиваться с минимальными вложениями. То есть существующие мощности, соотношение заказов к отгрузке 1,4, а также программа сокращения затрат North Star позволяют достичь цели без размывания долей акционеров.

Он ясно осознает связанные с этим риски. Если в 2027 году заказы резко вырастут, компания может столкнуться с ограничениями по оборотному капиталу и не сможет вовремя произвести нужное количество оборудования в открывшийся временной интервал.