SpaceX обрушилась на 40%, но стала «богатым источником продуктов»: пять учреждений спешат выпустить «защитные» облигации, чтобы заработать высокие комиссии

Уолл-стрит спешно разрабатывает структурированные инвестиционные продукты, привязанные к акциям SpaceX, пытаясь открыть новые источники дохода на фоне резких колебаний стоимости этой недавно вышедшей на биржу компании, а также предоставляя инвесторам определённую степень защиты от падения.

Как минимум пять финансовых институтов, включая Morgan Stanley и Marex Group, уже подали в регулирующие органы заявки на выпуск структурированных облигаций, привязанных к SpaceX. Во всех продуктах по конструкции заложены механизмы защиты от снижения: некоторые предлагают защиту от падения до 50%, но при этом доход ограничивается потолком.

С момента IPO SpaceX в июне этого года на Уолл-стрит уже сформировалась полноценная экосистема инвестиционных продуктов, включая опционы и ETF с кредитным плечом, связанных с акциями SpaceX.

В настоящий момент акции SpaceX упали более чем на 40% относительно пост-IPO максимума, и столь высокая волатильность дополнительно подогревает интерес к выпуску новых продуктов. Аарон Брачман, управляющий директор Washington Wealth Group из Steward Partners, отметил, что по мере того, как к этому тренду присоединяются другие организации, рынок будет продолжать расти.

Структурированные облигации обычно сопровождаются высокими комиссиями и являются обычным способом для Уолл-стрит, чтобы заработать на модных акциях за счёт запуска новых продуктов и расширения базы для сбора комиссий.

Соревнование за защиту от падения: новые продукты выходят на рынок

Согласно заявкам, представленным в органы регулирования, структурированные облигации, привязанные к SpaceX, от разных институтов сильно отличаются по уровню защиты и структуре доходности.

Marex продаёт облигацию сроком на девять месяцев с возможностью автоматического досрочного погашения. Если цена акции SpaceX в указанные даты не ниже первоначальной, продукт досрочно погашается, а инвестору возвращается весь номинал. В течение срока действия ценной бумаги, независимо от динамики акций, инвестор получает не менее 1,8% фиксированного месячного дохода. По истечении срока продукт предоставляет защиту от падения акций до 35%; если снижение превысит этот порог, инвестор несёт полный убыток.

Продукт Morgan Stanley предусматривает другую конструкцию: если к началу 2028 года акции SpaceX окажутся не ниже исходного уровня, вырастут или снизятся не более чем на 50%, инвестор получает фиксированный доход в размере 40%. Однако если падение превысит 50%, никакой защиты от убытков не предусмотрено.

Кроме того, Citigroup, Wells Fargo и RBC Capital Markets также намерены выпустить структурированные облигации, связанные с SpaceX. GraniteShares ранее подала заявку на выпуск ETF с автоматическим погашением, привязанного к SpaceX.

Ограниченный потенциал роста, но сохраняются риски снижения

Однако далеко не все участники рынка положительно относятся к подобным продуктам. Аарон Брачман прямо заявил, что не видит перспектив у структурированных облигаций, привязанных к отдельным акциям, и обозначил их основной недостаток как «инверсию риска и дохода».

«Эти продукты ограничивают возможности роста высоковолатильных компаний, но если защитный порог оказывается превышен, инвестор сталкивается с неограниченным риском падения», — подчеркнул он. — «Это вызывает закономерный вопрос: зачем тогда вообще покупать эти продукты, может, проще просто купить акцию?»

Структурированные облигации обычно сопровождаются высокими комиссиями и являются обычным способом для Уолл-стрит, чтобы заработать на модных акциях за счёт запуска новых продуктов и расширения базы для сбора комиссий.

Пока стоимость акций SpaceX продолжает колебаться, остаётся неясным, смогут ли эти продукты действительно обеспечить инвесторам эффективную защиту — рынок ещё должен дать ответ.

Основной фокус — состоятельные клиенты

Структурированные облигации сочетают характеристики инструментов с фиксированной доходностью и деривативов, и как квазикредитные ценные бумаги, они дают потенциальную доходность выше, чем обычные облигации. Основная целевая аудитория — состоятельные частные клиенты, семейные офисы и управляющие активами, ищущие индивидуальный профиль риска.

Сара Лаконте, директор по продажам структурированных продуктов Marex в США, отметила: «Это один из самых быстро запускаемых структурированных продуктов, связанных с новыми ценными бумагами. Спрос на продукты с акциями, высокой волатильностью и связью с AI давно стал нормой для рынка структурированных облигаций».

Аарон Брачман непосредственно связывает темпы запуска новых продуктов с рыночным настроением: «По мере улучшения ликвидности опционного рынка, связанного с новыми акциями, всё больше банков будут готовы оценивать подобные риски. Чем выше волатильность и интерес публики к акции, тем быстрее появляются связанные с ней облигации».