Amerika Banki: saqlash sikli "J-shakldagi" o‘sishdan xayrlashadi, lekin asosiy ko‘rsatkichlarda hali ham katta o‘sish imkoniyati mavjud; chiplar yetishmasligi 2027-yilgacha davom etishi mumkin

Zhihui Moliya Ilovasi xabariga ko‘ra, Amerika Banki yaqinda chiqargan tadqiqot hisobotida qayd etilishicha, 2026 yil to‘rtinchi choragiga kelib, saqlash sikli oldingi J shaklidagi o‘sish bosqichidan sekin-asta chiqib, yangi rivojlanish bosqichiga kiradi. Bu Micron Technology (MU.US) kompaniyasining yaqinda e’lon qilgan moliyaviy ko‘rsatkichlari va so‘nggi prognozi bilan ham mos keladi: 2026 moliyaviy yilining to‘rtinchi choragida savdo hajmi chorakdan chorakka 31% o‘sdi, lekin bu uchinchi chorakdagi 74% ga nisbatan kamroq; kompaniya 2027 moliyaviy yili birinchi choragida savdo hajmi chorakdan chorakka faqat 13.5% o‘sishini kutmoqda.

Ushbu tendensiya saqlash sanoati uchun pessimist pozitsiya uchun asos sifatida ishlatilishi mumkin, biroq Amerika Banki fikriga ko‘ra, asosiy faktorlar hali ham katta imkoniyatlarni saqlaydi, asosiy uchta sababga ko‘ra: 1) Yuqori foyda marjasi – sotuv hajmining choraklik o‘sishi ancha kamayganiga va xodimlarni rag‘batlantirish xarajatlari oshganiga qaramay, Micron hali ham 2027 moliyaviy yili birinchi choragida yalpi foyda marjasi 86% ga yetishini kutmoqda; 2) Past P/E ko‘rsatkichi – hatto 2028 yilga mo‘ljallangan aktsiya boshiga foyda hisob-kitobi bo‘yicha ham, aksariyat saqlash aksiyalari P/E ko‘rsatkichi atigi 5-7 barobarda; 3) Rekord darajadagi aksiyalarni qayta sotib olish yoki pul dividendlari.

Osiyodagi saqlash chipi ishlab chiqaruvchilari singari, Micron ham, Osiyo va AQShda yanada ko‘proq plastinka zavodlari ishga tushirilishiga qaramay, saqlash chiplariga bo‘lgan talabga nisbatan ta’minot yetishmovchiligi 2027 yilgacha kuchayishi mumkin deb hisoblaydi.

Amerika Banki ta’kidlamoqda, umuman olganda, agar savdo daromadi/operatsion foyda 2018 hamda 2021 yillardagi ikkita yuqori bosqichda erishilgan 10 barobar daraja atrofida tursa, o‘sishning sekinlashishi tashvishga sabab bo‘lmasligi kerak, Micronning natijalari va prognozi bunga misol sifatida qaralmoqda.

O‘xshashlik va farqlar: Micron vs Samsung/SK Hynix

Amerika Banki aniqladiki, Micronning olti strategiyasi umuman olganda Samsung Electronics va SK Hynix kompaniyalari strategiyalari bilan mos keladi, jumladan: 1) Ulushdorlarni faol rag‘batlantirish; 2) Uzoq muddatli yetkazib berish shartnomalari (LTA) hajmini oshirish va klientlar bazasini yanada diversifikatsiya qilish, yirik texnologiya kompaniyalari hamda birlamchi uskunalar ishlab chiqaruvchilari (OEM) ni qamrab olish; 3) Yangi plastinka zavodlari qurilishi, lekin ishlab chiqarish siklining uzayishi sababli plastinka quvvatini oshirish cheklangan; 4) Chiplar ta’minoti uzoq muddatli talablarga nisbatan hali ham yetarli emas; 5) O‘rtacha sotuv narxi (ASP) barqaror saqlanmoqda, daromad o‘sishini asosan sotiladigan mahsulotlar hajmi oshishi ta’minlamoqda, DRAM/NAND narxlarini agressiv oshirish esa yo‘q; 6) Yuqori tarmoqli xotira (HBM) ga katta diqq at qaratilmoqda, an’anaviy DRAM dan ko‘ra ommaviy ishlab chiqarish hajmi kengaymoqda va 2027 yildagi yillik shartnomalar bo‘yicha ASP o‘sishi ham yaqqol seziladi.

Biroq har bir kompaniyaning moliyaviy natijalari va istiqbollari farqlanadi – uchinchi chorak uchun DRAM ASP choraklik o‘sish: Samsung/SK Hynix uchun kutilishi 23%-25%, Micron uchun esa o‘ndan ortiq foizga ko‘tarilishi kutilmoqda; uchinchi chorak NAND ASP choraklik o‘sish: Samsung/SK Hynix uchun kutilishi 15%-18%, Micron uchun taxminan 30% ga o‘sishi kutilyapti.

Divident siyosati bo‘yicha, Samsung hozirda bepul naqd pul oqimining (FCF) 50% ni to‘laydi; SK Hynix esa 50% dan ortig‘ini; Micron esa belgilangan maqsadli naqd pul miqdorga yetganda 100% divident siyosatini joriy etadi, bu maqsad 2026 yil noyabr choragida amalga oshishi kutilmoqda, 2026 yil avgust choragida esa naqd pul miqdori 75 milliard dollarni tashkil etgan;

2030 yilgacha bo‘lgan uzoq muddatli savdolarda LTA ulushi: Samsungda 60%-70%; SK Hynix da 50% dan ortiq; Micron esa 35% dan ortiq. Bundan tashqari, 1c (Gamma) texnologik jarayon tugunlari ko‘chirish bo‘yicha, Samsung hozircha DDR5 uchun ishlatilmagan, HBM4 asosiy mahsulot hisoblanadi; SK Hynix esa uni ilg‘or DDR5 ommaviy ishlab chiqarishda qo‘llamoqda; Micron esa 1c o‘zida eng katta ishlab chiqarish jarayon tuguni ekanini aniq bildirgan.

HBM, DDR5 va buyurtmalar o‘sishi Koreyaning sentabrda yarimo‘tkazgich eksportini kuchli o‘sishiga olib keldi

Koreya sentabr oyida yarimo‘tkazgichlar eksporti keskin oshdi, oyga nisbatan 29%, o‘tgan yilga nisbatan 263% ko‘tarildi. Amerika Banki bu o‘sishni uchta asosiy omillar bilan izohlaydi: 1) HBM4 muvaffaqiyatli ravishda tez sur’atda seriyaviy ishlab chiqarilmoqda va hozirda umumiy HBM savdosining 50% dan ko‘prog‘ini tashkil etmoqda; 2) Uzoq muddatli yetkazib berish shartnomalari ortib borayotganiga qaramay, DDR5 narxi oldingi chorakka nisbatan 20%-30% ga o‘sdi; 3) Chorak oxirida buyurtmalarning ortishi, jumladan korporativ SSD (eSSD)/NAND buyurtmalari ham bor.

Iyul, avgust va sentabr eksport ko‘rsatkichlarini jamlagan holda, uchinchi chorakda o‘sish kuchli bo‘lganini ko‘rsatadi, chorakdan chorakka 30% ga o‘sdi, bu Amerika Bankining SK Hynix va Samsung uchun uchinchi chorakdagi saqlash chipi daromadlari prognozlari bilan deyarli mos – bu bank SK Hynix da saqlash chipi daromadi 32% o‘sishini, Samsungda esa 27% o‘sishini kutmoqda.

Samsung ning uchinchi chorak uchun dastlabki operatsion foydasi 8 oktyabrda e’lon qilinadi – Amerika Banki bu ko‘rsatkichni 10.7 trillion von deb baholagan va HBM4, DDR5 hamda NAND ning kuchli savdolari va ASP o‘sishi yordamida, bu raqam Osiyodagi Uoll-strit analitiklarining taxminan 11 trillion vonlik optimistik prognoziga osonlik bilan yetishi mumkinligini bildiradi.