تدخل اليابان في سوق العملات "سحب الدم"؟ انخفضت حيازة السندات الأمريكية الأجنبية في يوليو إلى أدنى مستوى منذ تسعة أشهر، وسجلت حيازة الصين أدنى مستوى منذ عام 2008

تشير البيانات الرسمية الأمريكية إلى أنه في يوليو من هذا العام، انخفضت حيازة السندات الأمريكية من قبل المستثمرين الأجانب إلى أدنى مستوى في تسعة أشهر، وتزامن هذا التوقيت مع تدخل أكبر "دائن" أجنبي للولايات المتحدة، اليابان، في سوق الصرف لدعم الين.

وفقًا لتقرير حركة رأس المال الدولي (TIC) الذي نشرته وزارة الخزانة الأمريكية مساء الأربعاء بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة في 16 سبتمبر، انخفضت حيازة المستثمرين الأجانب من السندات الأمريكية للشهر الثاني على التوالي في يوليو، حيث انخفضت بمقدار 50.4 مليار دولار مقارنة بيونيو، لتصل إلى 9.25 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى لها منذ أكتوبر 2025.

يُظهر تقرير TIC أن انخفاض حيازة فرنسا وكندا كان السبب الرئيسي لانخفاض حيازة السندات الأمريكية من قبل الأجانب في يوليو. كما واصلت اليابان والصين القارية تقليص حيازتهما. في الوقت نفسه، كان اليابان قد نسقت مع الولايات المتحدة في نهاية يوليو للتدخل في سوق الصرف وشراء الين، مما أعاد إثارة التساؤلات حول ما إذا كان استخدام اليابان للاحتياطيات لدعم عملتها الوطنية سيؤثر بشكل أكبر على توزيعها لسندات الخزانة الأمريكية ويشكل ضغطًا إضافيًا على سوق السندات الأمريكية.

تراجع حيازة اليابان من السندات الأمريكية لثلاثة أشهر على التوالي وسجلت أدنى مستوى منذ أكثر من عام

يُظهر تقرير TIC أن حجم السندات الأمريكية التي تحتفظ بها اليابان في يوليو انخفض بمقدار 12.8 مليار دولار عن الشهر السابق ليصل إلى 1.1039 تريليون دولار، وهو أدنى مستوى للحيازة منذ يناير 2025 للشهر الثاني على التوالي، ومع ذلك لا تزال الحيازة الإجمالية لليابان تحتل المرتبة الأولى بين الدول والمناطق الأجنبية. حتى يوليو، تقلصت حيازة اليابان للسندات الأمريكية لثلاثة أشهر متتالية.

تُعد اليابان أكبر دولة أجنبية تحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية، وكانت العلاقة بين توزيع احتياطاتها وسوق السندات الأمريكية محل اهتمام السوق بشكل مستمر. في الأشهر الأخيرة، تزامن تقليص اليابان لحيازتها من السندات الأمريكية مع تدخلها في سوق الصرف.

أفادت بيانات صادرة عن وزارة المالية اليابانية في 29 مايو بأن إجمالي تدخل اليابان في سوق الصرف خلال الفترة من 28 أبريل إلى 27 مايو بلغ 11.73 تريليون ين. ويعتقد المحللون أن هذه المعاملات التي اشترت فيها اليابان الين من المرجح أن تشمل بيع قدر من السندات الأمريكية.

أكدت وزارة المالية اليابانية في 3 أغسطس أن الحكومة اليابانية قد نسقت مع وزارة الخزانة الأمريكية في 31 يوليو لتنفيذ تدخل في سوق الصرف بشراء الين بهدف كبح التقلبات الكبيرة الأخيرة في سعر صرف الين. وكان هذا أول تدخل منسق بين اليابان والولايات المتحدة في سوق الصرف منذ زلزال شرق اليابان الكبير في 2011، كما أنه يُعد تحركًا مشتركًا نادرًا خارج أوقات الأزمات المالية أو الظروف الاستثنائية الأخرى.

أظهرت بيانات وزارة المالية اليابانية الصادرة في 29 أغسطس أن الحكومة اليابانية استثمرت إجمالي حوالي 15.4 تريليون ين في سوق الصرف بين 30 يوليو و26 أغسطس، وهو أعلى مبلغ تدخّل على الإطلاق.

يتطلب التدخل في سوق الصرف من الجانب الياباني بيع العملات الأجنبية وشراء الين. وبما أن احتياطات اليابان تتكون إلى حد كبير من السندات الأمريكية، يراقب السوق ما إذا كانت اليابان ستبيع السندات الأمريكية أو الأصول الدولارية الأخرى لتمويل تدخلها.

لكن يجدر بالذكر أن تقرير TIC يحصي التغير في رصيد الحيازة، والذي يشمل صفقات الشراء والبيع الفعلية فضلاً عن تغيرات تقييم السندات. لذلك، لا يمكن الاعتماد فقط على هذا التقرير لتأكيد كمية السندات الأمريكية التي باعتها اليابان لتدخلها في سوق الصرف.

الصين تقلص حيازتها بالتزامن، والمملكة المتحدة تشتري 58.4 مليار دولار وتسجل ارتفاعًا جديدًا

بحسب تقرير TIC، واصلت الصين، "الدائن" الأجنبي الكبير الآخر للولايات المتحدة، تقليص حيازتها في يوليو.

بلغت حيازة الصين القارية من السندات الأمريكية في يوليو 618 مليار دولار بتراجع قدره 15.4 مليار دولار عن الشهر السابق، وهو أدنى مستوى منذ 2008 وأدنى مستوى منذ 18 عامًا، كما تراجعت الحيازة للشهر الثاني على التوالي وللمرة التاسعة خلال الأشهر الـ11 الماضية، لتبقى الحيازة في المرتبة الثالثة.

أما ثاني أكبر "دائن" أجنبي للولايات المتحدة، المملكة المتحدة، فقد اتخذت مسارًا معاكسًا. حيث ارتفعت حيازتها في يوليو بمقدار 58.4 مليار دولار لتصل إلى 998.3 مليار دولار، محققة بذلك أعلى رقم قياسي كانت سجلته في مايو. ومنذ تجاوزها للصين للمرة الأولى في أكثر من عشرين عامًا في مارس 2025، احتفظت المملكة المتحدة بمكانتها كثاني أكبر حائز للسندات الأمريكية، وارتفعت حيازتها في ستة من الأشهر السبعة الماضية باستثناء يونيو.

من بين أكبر عشرة بلدان ومناطق أجنبية حائزة للسندات الأمريكية بحسب تقرير TIC، لم تشهد زيادة في الحيازة خلال يوليو سوى المملكة المتحدة ولوكسمبورغ وجزر كايمان، حيث سجلت المملكة المتحدة أكبر زيادة، وبلغت الزيادتان الأخيرتان 7.9 مليار دولار و7 مليارات دولار على التوالي. وكان أكبر انخفاضين من نصيب فرنسا، التي تحتل المرتبة التاسعة، وكندا، التي تحتل المرتبة السابعة، بمقدار 41.5 مليار دولار و33.3 مليار دولار على التوالي.

بلغت حيازة بلجيكا، التي تحتل المرتبة الرابعة، انخفاضًا بمقدار 11.8 مليار دولار في يوليو لتصل إلى 470.7 مليار دولار. ووفقًا لمحليين في السوق، قد تشمل حيازة بلجيكا حسابات حفظ لدول مثل الصين، ولا يمكن اعتبار تغير الحيازة ببساطة تجارة لمستثمري بلجيكا فقط.

بوجه عام، لم يكن انخفاض حيازة السندات الأمريكية من قبل الأجانب في يوليو بسبب اليابان وحدها. كما ساهمت فرنسا وكندا في الانخفاض، إضافة إلى تغير أسعار السندات الذي أثر على القيمة الإجمالية.

تراجع مستمر في حيازة الأجانب للسندات الأمريكية، والسوق لا يزال يراقب التضخم والعجز المالي

من حيث الاتجاه العام، انخفض حجم السندات الأمريكية التي يحتفظ بها المستثمرون الأجانب من أعلى مستوياته في بداية العام.

كشفت وزارة الخزانة الأمريكية في تقرير TIC لشهر يونيو سابقًا أن حيازة الأجانب من السندات الأمريكية انخفضت بمقدار 72.1 مليار دولار عن الشهر السابق لتصل إلى حوالي 9.3 تريليون دولار، وهو أكبر انخفاض شهري منذ مارس. وبلغت الحيازة الأجنبية في مايو حوالي 9.37 تريليون دولار، وهو ثاني أعلى رقم في التاريخ بعد الرقم القياسي البالغ حوالي 9.49 تريليون دولار في فبراير.

انخفضت الحيازة الأجنبية في يوليو بمقدار 50.4 مليار دولار لتصل إلى 9.25 تريليون دولار، مبتعدة عن أعلى مستوياتها في بداية العام.

أشارت وكالة بلومبرغ إلى أن مؤشر سندات الخزانة الأمريكية الخاص ببلومبرغ انخفض بأكثر من 1% في يوليو. في ذلك الوقت، كان المستثمرون قلقين من أن الحرب في إيران ستزيد من مخاطر التضخم، مع استمرار الانتباه إلى مشكلة العجز المالي الأمريكي.

انخفاض حيازة المستثمرين الأجانب قد يشير إلى ضغوط على الطلب على السندات الأمريكية، لكن الرصيد لا يعكس بالضرورة صافي البيع بشكل مباشر. خاصة مع انخفاض أسعار السندات، فقد تتراجع قيمة الحيازة حتى بدون بيع كبير من المستثمرين.

بالنسبة لسوق السندات الأمريكية، يتداخل الضغط الناجم عن بيع الأصول المحتمل جراء تدخل اليابان في سوق الصرف مع مخاطر العجز المالي والتضخم وتغير الطلب الأجنبي. ما يستحق المتابعة مستقبلاً ليس فقط ما إذا كانت حيازة اليابان للسندات الأمريكية ستستمر في الانخفاض، بل أيضًا كيف ستمول اليابان تدخلاتها في سوق الصرف، وما إذا كان توزيع كبار الحائزين الأجانب الآخرين سيشهد تغيرًا مستمرًا.