Con una deuda de 40 billones de dólares, ¿Estados Unidos planea usar la inflación para "desentenderse"? Jim Rickards: El oro es el arma de defensa de los ahorristas

Informe de Huitong Network, 2 de octubre—— Jim Rickards, autor de "Currency Wars", considera que la deuda de más de 40 billones de dólares de Estados Unidos no se pagará realmente, sino que se diluirá mediante la inflación, y serán los tenedores de dólares quienes paguen la cuenta. El aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. y de los costos de intereses presiona a los ahorristas y jubilados; las reservas congeladas de Rusia destacan el valor del oro, la compra de los bancos centrales sostiene el precio del oro, convirtiéndolo en una herramienta de respuesta. Incluso la caída del PCE núcleo no implica necesariamente un alivio de la inflación.

A medida que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanza su máximo desde 2002, vuelve a avivarse el debate sobre cómo acabará la historia de la deuda estadounidense. La opinión de Jim Rickards, autor de "Currency Wars", es bastante directa: Washington no tiene la intención real de pagar su deuda de más de 40 billones de dólares, ni tampoco resolver el problema mediante serios recortes de gasto; lo más probable es que acabe diluyéndose con inflación. Para quienes poseen dólares, esto representa una pérdida lenta y silenciosa de poder adquisitivo; para los poseedores de oro, podría ser una forma de defenderse. Rickards afirma que el oro ya ha mostrado el camino de refugio seguro a los ahorristas. A continuación, el análisis en seis apartados: lógica de la deuda, lecciones históricas, presión sobre las familias, el caso ruso, la estrategia con oro y los datos de inflación, para llegar a la misma conclusión.

1. La deuda no se resolverá pagando, sino diluyéndose por la inflación

La deuda del gobierno estadounidense ya supera los 40 billones de dólares y sólo los intereses anuales rondan el billón de dólares. Rickards no cree que en Washington haya realmente alguien dispuesto a pagar toda esa deuda. Señala que la deuda nacional ni debe pagarse ni se pagará; lo que se necesita es simplemente refinanciarla a tasas razonables. Sin embargo, refinanciar cada vez es más difícil. Este jueves, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años llegó al 5,34%, máximo desde 2002, acelerando la venta mundial de bonos. El rendimiento del bono británico a 30 años superó el 6% por primera vez desde 1998 y el índice Bloomberg de bonos gubernamentales acaba de tener su peor trimestre desde 2024. Cada punto que sube el rendimiento encarece el costo de refinanciar la deuda de Washington. Según la Oficina de Presupuesto del Congreso, el gasto neto en intereses para este año fiscal rondará el billón de dólares.

Rickards es abogado y escritor y fue consultor de inteligencia de EE. UU. en amenazas financieras. Considera que la verdadera salida no es ni pagar la deuda ni recortar el gasto, sino la inflación. Al final, quienes pagarán la inflación serán los que tengan dólares. Su respuesta: activos duros, y señala que el oro de Rusia ya ha mostrado la eficacia de dicha estrategia.

2. Lecciones de la posguerra: cómo el PBI nominal reduce la deuda

Rickards pone la vista en la posguerra. Según datos de la Reserva Federal de St. Louis, en 1946 la deuda federal alcanzó el 118% del PBI, pero en 1981 bajó al 31%. La deuda nunca dejó de crecer, lo que cambió realmente fue el tamaño de la economía medido en dólares actuales, impulsado en gran parte por la suba de precios. Rickards explica que el problema no es el monto de la deuda, ya que se triplicó, ni el déficit, ya que creció el PBI. Pero a la hora de analizar la deuda, no hay que fijarse sólo en el PBI real, sino en el nominal. El PBI nominal es el PBI real más la inflación.

Para grandes deudores como el gobierno estadounidense, ese es el punto clave. Rickards señala que la inflación beneficia a los deudores: si debés, te conviene la inflación porque el monto nominal no cambia pero su valor real baja. Es como si alguien te entregara un billón de dólares y te deseara suerte para poder comprarte un pan. ¿Quién es el mayor deudor del mundo? Estados Unidos. Desde la Reserva Federal, en cambio, dicen estar luchando contra la inflación, no dándole la bienvenida. En septiembre subieron la tasa por primera vez desde 2023 y el presidente Kevin Walsh declaró que la inflación "es demasiado alta... y se ha mantenido así por demasiado tiempo". Pero para Rickards, a largo plazo, la lógica matemática de la deuda se impondrá sobre las promesas políticas.

3. Los ahorristas ya sienten la presión

Esta presión se ve claramente en los datos familiares. En agosto, los estadounidenses aumentaron su gasto ajustado por inflación un 0,6%, el mayor incremento desde marzo 2025. Pero su ingreso ajustado por inflación no creció, y la tasa de ahorro cayó a 4,1%, mínimo desde 2022 según la Oficina de Análisis Económico. Rickards sostiene que la inflación no necesita ser extrema para dañar de verdad. Dice que una inflación del 3% reduciría el valor del dólar a la mitad en 24 años. En el transcurso de una carrera laboral de 48 años, el poder adquisitivo se reduciría en tres cuartas partes. Si la inflación llega al 4% o 5%, el efecto es peor: el dólar se derrite como cubitos de hielo en la mano.

Agrega que la situación de los jubilados es la más desfavorable, porque sus aumentos llegan siempre después de que los precios ya cambiaron. La seguridad social se corrige cada año, pero siempre a posteriori. Cualquier aumento en 2027 estará basado en la inflación de 2026. Por eso, los jubilados siempre están detrás de la curva. Para Rickards, las principales víctimas son quienes no tienen activos o cualquier persona con ingresos fijos, ya que no pueden ajustarse.

4. La lección del oro para los tenedores de oro tras la congelación de reservas rusas

Para Rickards, el argumento más sólido a favor del oro fue en 2022. Ese año, los gobiernos occidentales congelaron unos 300.000 millones de dólares en reservas rusas en el exterior. El oro conservado en Rusia fue el único activo que Moscú mantuvo fuera del alcance extranjero. Según Rickards, Rusia registró más de 150.000 millones de dólares de ganancia por revalorización de su oro. Por un lado, EE. UU. no pudo tocar esas reservas; por el otro, el oro subió porque la gente temía que el Tesoro de EE. UU. pudiera confiscar los bonos. Rusia obtuvo fuertes beneficios con el oro, así que el oro realmente cumplió su función.

Los datos respaldan lo dicho. Según Kitco News, al 1 de agosto, el banco central ruso tenía unos 73,2 millones de onzas de oro. Calculando a unos 1.900 dólares/onza a inicios de 2022 y cerca de 4.160 dólares/onza hoy, el valor de estas reservas aumentó unos 165.000 millones de dólares. El precio máximo se registró el 28 de enero con 5.589,38 dólares la onza, y el jueves cotizaba cerca de 4.158 dólares, aún por encima de los 3.866 dólares de hace un año. Rickards no prevé que los bancos centrales impulsen otra suba importante, pero sí que pongan un piso. Dice que la compra de bancos centrales no generará una suba estruendosa, pero sí establece un piso. Lo llama una apuesta asimétrica: tu riesgo a la baja es limitado porque siempre hay un banco central comprando abajo. Sin embargo, advierte que hay que tener el oro realmente. Si tenés futuros de oro, contratos no asignados, opciones de oro o ETF de oro, no tenés oro: sólo tenés un contrato.

5. Los datos de inflación se suavizan, pero no se puede hablar de alivio

Wall Street recibió esta semana algunas buenas noticias. El PCE núcleo, el indicador favorito de la Reserva Federal, subió 0,2% en agosto y 3,0% anual, menos que el 3,3% que pronosticaban los economistas. Según CME FedWatch, la probabilidad de otra suba de tasas en octubre bajó del 70,9% de la semana pasada al 25% este miércoles. Rickards prevé que la Fed mantendrá las tasas sin cambios en su reunión del 27 y 28 de octubre. Para diciembre, la cosa cambia: cree que entonces podrían subir la tasa.

No coincide con quienes dicen que la inflación ya fue derrotada. Rickards afirma que si la inflación baja de 3,7% a 3,4%, The New York Times titularía que la inflación bajó, pero los precios no bajaron. Significa que siguen subiendo, solo que más lento. Los precios aún están muy por encima del nivel previo al salto inflacionario de 2022, cuando la inflación anual llegó al 9,1% según la Oficina de Estadísticas Laborales.

Conclusión: el verdadero riesgo no es el default, sino la erosión paulatina del poder de compra del dólar

Si se conecta la lógica de Rickards, se observa una cadena clara: la deuda estadounidense supera los 40 billones de dólares, los intereses anuales rondan el billón, y tras el salto del rendimiento a 10 años al 5,34% solo aumentará el costo de refinanciar. Salvar la deuda realmente o recortar el gasto es casi imposible tanto política como económicamente; la inflación es la vía más realista. El costo no será la aparición repentina de un "default", sino una lenta desaparición del poder de compra, afectando a tenedores de efectivo, personas con ingresos fijos y jubilados. El caso ruso muestra que el oro vale mucho en contextos de sanciones y de financiación como arma; y la compra de bancos centrales puede establecer un piso para el precio. Lo esencial para Rickards no es predecir una suba o baja de tasas, sino advertir: la deuda no desaparece, sólo se revaloriza. El oro no te hará rico de golpe, pero en una época en que Washington podría digerir la deuda mediante inflación, se vuelve una defensa para los ahorristas ante la devaluación monetaria.

Zona horaria Este de Asia 11:09, el oro al contado cotiza a 4.168,17 dólares/onza.