Avanço na “vacina personalizada contra o câncer”! “Sequenciamento de tumores” está em alta

Os avanços revolucionários da Moderna e da Merck no campo das vacinas personalizadas de mRNA contra o câncer estão desencadeando uma onda de investimentos no setor de saúde, colocando as empresas de diagnóstico que oferecem serviços de sequenciamento tumoral no centro de um mercado lucrativo.

Após a divulgação de resultados positivos dos testes em estágio avançado para melanoma por parte da Moderna e da Merck, o valor de mercado combinado dessas duas farmacêuticas aumentou em mais de US$ 50 bilhões. Esse avanço desencadeou imediatamente uma reação positiva no mercado de capitais de seus parceiros de diagnóstico, com as ações da Tempus AI disparando 24% nas semanas seguintes à divulgação dos dados.

Essa reação em cadeia provocou movimentos raros no mercado de fusões e aquisições. Como parceira de sequenciamento tumoral dos projetos clínicos da Moderna, as ações da Personalis chegaram a disparar até US$ 18, superando o preço de aquisição de US$ 16,25 por ação anteriormente oferecido pela Tempus AI. Esse prêmio indica que investidores estão apostando em propostas de compra mais altas ou mesmo em uma possível disputa pela aquisição.

Com as terapias personalizadas contra o câncer se mostrando promissoras para se tornarem grandes medicamentos, empresas de diagnóstico que fornecem mapeamento genético podem ocupar uma posição estratégica e rentável em cada tratamento individual, tornando-se rapidamente o foco de interesse dos investidores de Wall Street.

Avanços em vacinas impulsionam demanda por sequenciamento

O cerne das terapias personalizadas contra o câncer está em oferecer um perfil genético sob medida para cada paciente. As instituições médicas precisam sequenciar os tumores para identificar quais genes mutados devem ser alvos das vacinas. De acordo com o The Wall Street Journal, a Tempus AI já confirmou que, se a vacina da Moderna e Merck for aprovada, será escolhida como parceira para o sequenciamento.

O valor comercial desse mercado potencial está sendo reavaliado por Wall Street. A Piper Sandler estima que, caso a vacina seja aprovada para uso em melanoma, pode gerar ao menos US$ 50 milhões por ano em receitas com sequenciamento. O analista Mark Massaro, do BTIG, prevê que, se o tratamento for expandido para câncer de pulmão, bexiga e rim, as receitas com sequenciamento podem ultrapassar US$ 600 milhões, sendo que essa enorme oportunidade de mercado ainda não está adequadamente refletida nos preços das ações.

Bastidores efervescentes nas disputas de aquisição

Com o setor aquecido, a proposta de aquisição da Personalis pela Tempus AI encara incertezas no mercado. No dia 20 de julho deste ano, a Tempus AI concordou em adquirir a Personalis por US$ 16,25 por ação, totalizando US$ 1,5 bilhão após deduzir sua participação já existente. Contudo, com as ações da Personalis superando esse preço, crescem as expectativas de mudanças ou desafios no acordo.

Um arquivo de procuração divulgado esta semana pela Tempus AI confirmou as suspeitas do mercado. O documento revela que, antes de aceitar a proposta da Tempus AI, a Personalis manteve conversas com vários compradores potenciais, tendo até recebido uma oferta verbal de US$ 17 por ação. Analistas de Wall Street especulam que concorrentes como Natera e Guardant Health podem estar entre os interessados.

Atualmente, a Tempus AI detém 12% das ações da Personalis, além do compromisso da Merck de votar seus 13% a favor da transação, garantindo cerca de um quarto dos votos necessários. No entanto, outros acionistas ainda podem pressionar por propostas mais altas. Sobre isso, um porta-voz da Tempus AI afirmou: "Conforme divulgado pela Personalis sobre a transação, outras partes independentes realizaram due diligence extensiva, optando por não participar ou apresentando ofertas que o conselho da Personalis considerou menos atraentes."

De olho em um mercado bilionário de detecção MRD

Para Eric Lefkofsky, fundador da Tempus AI, a aquisição da Personalis não visa apenas fortalecer as receitas na etapa inicial de sequenciamento, mas também superar o desafio de valorização da empresa. Atualmente, o Price/Sales da Tempus AI está em torno de 6 vezes, enquanto concorrentes com crescimento mais acelerado estão avaliados em aproximadamente 13 vezes. O histórico de Lefkofsky, que fundou a Groupon e vendeu mais de US$ 300 milhões de ações na IPO, ainda deixa certo estigma — o valuation de mais de US$ 10 bilhões da empresa caiu drasticamente após a abertura de capital.

A Personalis oferece à Tempus AI uma ponte estratégica para alcançar melhor avaliação, sendo o real objetivo o segmento de Detecção de Doença Residual Mínima (MRD). Essa tecnologia de exame sanguíneo busca vestígios de DNA tumoral circulante após o tratamento, podendo identificar recidivas antes mesmo de exames de imagem. Investidores veem a MRD como um mercado potencial de dezenas de bilhões de dólares, atualmente dominado por gigantes como a Natera, avaliada em US$ 45 bilhões.

Douglas Eby, CEO da Bioaxia, empresa de investimentos em ciências da vida que detém ações da Tempus AI e da Personalis, explica que, se o negócio de mRNA prosperar, a Tempus AI ganhará um ponto de entrada poderoso no segmento MRD. O negócio de vacinas mRNA pode funcionar como um funil de aquisição de clientes: o sequenciamento inicial leva os pacientes ao ecossistema da Tempus AI e, com a recorrência dos testes MRD, eles permanecem na plataforma por muitos anos de monitoramento futuro.

Perspectivas comerciais e riscos potenciais

Apesar das perspectivas promissoras, o campo de tratamento oncológico por mRNA ainda enfrenta incertezas. Semanas após o anúncio positivo da Moderna, a rival BioNTech sofreu um revés durante um teste intermediário de sua vacina contra o câncer colorretal, evidenciando os riscos clínicos do setor.

Além disso, o modelo de negócios de longo prazo ainda está por se consolidar. Ainda não se sabe se as farmacêuticas eventualmente internalizarão parte dos processos de sequenciamento ou dividirão a demanda entre múltiplos laboratórios de diagnóstico concorrentes. Para Eric Lefkofsky, a Personalis representa, de fato, uma entrada importante no mundo da medicina de precisão contra o câncer, mas ele precisa primeiro concluir essa aquisição — e a evolução dos preços de mercado indica que essa trajetória não será tranquila.